Kalshi: o que é e como está redefinindo o mercado preditivo

Um movimento singular tem ganhado força recentemente: a popularização dos mercados preditivos, plataformas que permitem apostar em resultados de eventos futuros com base em dados e probabilidades.

Entre as empresas que estão à frente desse movimento está a Kalshi, uma startup que ganhou destaque mundial ao oferecer previsões mais precisas que pesquisas tradicionais e desafiar a linha tênue entre apostas e instrumentos financeiros.

Ao entender sua trajetória, fica claro por que ela se tornou alvo de debates regulatórios e de grande interesse para investidores e observadores do mercado.

Neste artigo, vamos explorar o que é a Kalshi e como ela cresceu, o que são mercados preditivos, os principais desafios regulatórios enfrentados por ambos e o papel da empresa no futuro da inovação. Confira os tópicos abordados:

• • O que é a Kalshi?
  • O que são mercados preditivos?
  • A ascensão da Kalshi e suas previsões certeiras
  • A corrida da Inteligência Artificial no mercado da Kalshi
  • Desafios regulatórios da Kalshi e o futuro dos mercados preditivos
  • O impacto dos mercados preditivos no futuro
  • Conclusão

O que é a Kalshi?

Fundada em 2018 pela brasileira Luana Lopes Lara e o estadunidense Tarek Mansour, a Kalshi nasceu de uma necessidade clara. Os fundadores perceberam a dificuldade que investidores enfrentavam para se protegerem contra riscos de eventos específicos do mundo real.

Um exemplo desse problema foi o referendo do Brexit, contra o qual os investidores não possuíam instrumentos de hedge direto. Em outras palavras, eles não tinham nenhum recurso ou estratégia para protegerem seus investimentos das oscilações provocadas pelo evento.

A visão da empresa, portanto, foi criar uma nova classe de ativos que permitisse a qualquer pessoa capitalizar suas opiniões e proteger-se contra riscos cotidianos.

Em vez de estruturas financeiras complexas, a Kalshi oferece uma forma direta de negociar os resultados de eventos futuros, tornando o hedge acessível a um público mais amplo.

O produto central da plataforma são os “contratos de eventos”, que funcionam de maneira binária com base em perguntas de “sim” ou “não”. Se um investidor acredita que um evento ocorrerá, ele compra um contrato “Sim”.

Se a previsão estiver correta, o contrato é liquidado em $1; caso contrário, vale $0. O preço do contrato, que flutua entre $0.01 e $0.99, reflete a probabilidade do evento ocorrer, segundo o mercado.

Hoje, a plataforma cobre uma ampla gama de temas: desde indicadores econômicos, como inflação, até eleições, decisões da Suprema Corte, prêmios do Oscar, mudanças climáticas e resultados esportivos.

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O que são mercados preditivos?

Os mercados preditivos, também conhecidos como prediction markets, funcionam como bolsas de negociação em que os contratos se baseiam em eventos futuros. O preço desses contratos reflete a probabilidade atribuída pelos participantes a determinado resultado.

Na prática, esses mercados utilizam a chamada “sabedoria das multidões” (wisdom of crowds), reunindo opiniões diversas e convertendo-as em previsões mais assertivas. Diferentemente de pesquisas de opinião, que podem sofrer com vieses, os mercados preditivos incentivam a precisão, já que os apostadores arriscam dinheiro em suas convicções.

Onde a Kalshi entra nesse segmento?

A Kalshi trouxe esse conceito para um novo patamar. A empresa foi a primeira a obter licença da Commodity Futures Trading Commission (CFTC) para operar como bolsa de derivativos de eventos nos Estados Unidos.

Essa regulamentação garante que seus contratos tenham caráter financeiro e não apenas recreativo. Ademais, o modelo de negócios é baseado em taxas de transação, o que diferencia a empresa de casas de apostas tradicionais.

Fundamentalmente, a plataforma opera como uma bolsa, não como uma casa de apostas. A receita da empresa provém de taxas de transação, e não das perdas dos usuários, o que a diferencia do modelo “casa contra apostador”.

Essa estrutura, aliada à sua licença de Mercado de Contrato Designado (DCM) da CFTC, a coloca sob jurisdição federal, assim como outras bolsas de derivativos. A decisão de buscar a regulação federal, um processo que durou 18 meses, foi uma manobra estratégica.

Enquanto concorrentes não regulamentados enfrentavam barreiras legais, a Kalshi construiu um “fosso regulatório” que lhe conferiu legitimidade e um diferencial competitivo crucial, permitindo parcerias com gigantes do mercado financeiro que jamais se associariam a uma plataforma sem licença.

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A ascensão da Kalshi e suas previsões certeiras

O crescimento da Kalshi ganhou força após prever corretamente os resultados das eleições presidenciais nos EUA. Enquanto pesquisas apontavam um cenário indefinido, os contratos da plataforma indicaram antecipadamente a vitória de Donald Trump.

A influência da Kalshi ficou ainda mais evidente em 2025, quando Donald Trump Jr., filho do presidente eleito, assumiu o cargo de “assessor estratégico” da plataforma. A aproximação reforçou a importância da empresa no cenário político americano, mas também acendeu debates sobre a relação entre previsões financeiras e disputas eleitorais.

Kalshi e as apostas no setor esportivo

Outro passo relevante foi a entrada no setor esportivo, avaliado em mais de US$ 150 bilhões nos EUA. Em parceria com a corretora Robinhood, a Kalshi passou a oferecer contratos ligados ao futebol americano.

Em pouco tempo, os esportes representaram cerca de 80% do volume negociado na plataforma. Além de movimentar intensamente a plataforma, essa adição de categoria resolveu um desafio inerente aos mercados preditivos: a frequência dos eventos.

Enquanto eventos políticos geram picos de volume, eles são cíclicos. O esporte, por outro lado, oferece um fluxo contínuo de eventos de alto engajamento, garantindo liquidez e atividade constantes.

Ao integrar os contratos da Kalshi, a Robinhood permitiu que milhões de seus clientes negociassem diretamente de suas contas, inclusive em estados onde as apostas esportivas são proibidas, explorando uma brecha regulatória entre a jurisdição federal e as leis estaduais.

Com a confiança do mercado, a Kalshi alcançou o status de “unicórnio”, com uma avaliação de $2 bilhões após uma rodada de financiamento de $185 milhões liderada por investidores de peso como Sequoia Capital e Paradigm. Este marco financeiro valida a força de seu modelo de negócio e sua posição como líder no setor.

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A corrida da Inteligência Artificial no mercado da Kalshi

Além da política e dos esportes, a Kalshi também se tornou referência em mercados ligados à inteligência artificial. Um dos contratos mais populares da plataforma atualmente envolve a disputa entre os principais modelos de IA generativa.

Em agosto de 2025, o Gemini, do Google, superou o ChatGPT (OpenAI) e o Grok (xAI) nas apostas da Kalshi, com mais da metade dos traders acreditando que ele liderará o setor até o final do ano.

O volume negociado nesse mercado já ultrapassou US$ 7 milhões, refletindo o interesse de investidores em acompanhar tendências tecnológicas através de previsões financeiras.

Esses contratos não apenas atraem especuladores, mas também oferecem dados relevantes sobre a percepção pública em torno das grandes empresas de tecnologia e seus avanços em IA.

Desafios regulatórios da Kalshi e o futuro dos mercados preditivos

Apesar do sucesso, a Kalshi enfrenta uma série de obstáculos regulatórios. A CFTC já tentou bloquear a listagem de contratos relacionados a eleições e controle do Congresso, alegando que poderiam configurar jogos de azar e comprometer a integridade eleitoral.

A startup contestou a decisão na Justiça e, em outubro de 2024, obteve uma vitória importante: um tribunal federal autorizou o retorno das negociações em mercados políticos. Essa decisão abriu caminho para apostas em eleições presidenciais e legislativas, aumentando ainda mais a relevância da plataforma.

Por outro lado, a presença em setores como esportes gerou preocupações de ligas como a NFL e a NBA, que temem impactos na integridade das competições. O dilema regulatório permanece: até que ponto contratos baseados em eventos podem ser considerados ferramentas financeiras legítimas e não apenas apostas sofisticadas?

Jogo de azar ou ferramenta financeira?

O debate central sobre a Kalshi gira em torno da sua natureza. Para os fundadores, os contratos representam instrumentos de gestão de risco, permitindo que investidores se protejam de cenários incertos. Para os críticos, no entanto, a proximidade com apostas tradicionais pode abrir espaço para manipulações políticas e esportivas.

Tarek Mansour, CEO da Kalshi, compara a plataforma aos mercados de derivativos de Wall Street, defendendo que ambos cumprem funções semelhantes de hedge. Já reguladores argumentam que, sem supervisão robusta, os riscos de manipulação e abuso ainda são altos.

Apesar disso, a empresa tem fortalecido sua base de parceiros institucionais, como a Susquehanna International Group, o que aumenta a liquidez e credibilidade do modelo.

O impacto dos mercados preditivos no futuro

Economistas como Robin Hanson defendem que mercados preditivos podem ir além do setor privado e até mesmo influenciar a formulação de políticas públicas. Seu conceito de futarquia propõe que decisões governamentais sejam guiadas pelos resultados desses mercados, aproveitando sua eficiência em prever cenários futuros.

Embora essa ideia ainda seja especulativa, ela ilustra o potencial disruptivo de plataformas como a Kalshi. Se reguladores aceitarem esses mercados como ferramentas financeiras, eles podem se tornar instrumentos amplamente utilizados em diferentes setores da economia.

Além disso, ao reunir dados em tempo real sobre percepções sociais, políticas e tecnológicas, a empresa oferece insights valiosos não apenas para traders, mas também para pesquisadores, governos e empresas.

Conclusão

Em resumo, a trajetória da Kalshi mostra como a inovação pode transformar setores inteiros. Ao trazer os mercados preditivos para um ambiente regulamentado, a empresa expandiu as fronteiras entre apostas e finanças, desafiando normas tradicionais e levantando discussões que vão além da economia.

Apesar dos entraves regulatórios, a Kalshi segue crescendo e conquistando espaço em áreas como política, esportes e inteligência artificial. Seu impacto vai além da simples especulação: a plataforma se posiciona como fonte de informações estratégicas sobre tendências globais.

Com um modelo inovador e desafiador, a Kalshi representa uma mudança na forma como se entende previsões, riscos e investimentos. O futuro desse mercado ainda está em aberto, mas sua influência já é inegável.

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